廣汽接手一汽豐田50%股權，Toyota中國合資模式迎來轉捩點？

最近在中國有一項相當震撼的消息，那就是廣汽集團正式公布重大資產重組方案，計畫透過發行股份的方式，收購中國第一汽車股份有限公司持有的一汽豐田50%股權，並同步募集配套資金。廣汽此次公布的股份發行價格暫定為每股人民幣5.75元，不過一汽豐田目前仍在進行審計與資產評估，因此最終交易價格與發行股數尚未確定。

這看起來是中國車廠合資體系重組的最新故事，其實在2021年，中國汽車市場就有一次具有指標性的合資體系重組，那就是原本分屬一汽與長安兩套體系的「南北馬自達」，也因此逐步走向整合。

由於中國汽車市場競爭開始升溫，傳統合資品牌需要面對產品更新、通路效率與成本控制等問題。對Mazda而言，兩套合資公司、兩套產品與銷售體系的維持成本逐漸浮現，因此透過股權重組，把原本分散的中國業務逐步收斂。

因此日本Mazda、長安汽車與中國一汽共同推動長安馬自達增資，中國一汽以持有的一汽馬自達汽車銷售公司60%股權作價出資，最終新長安馬自達由Mazda、長安汽車各持47.5%，中國一汽持有5%。

五年後，類似的故事再次出現在另一個日本品牌身上。只是這一次的主角變成了大家意想不到的 Toyota。不過在這邊要先各位讀者說明，廣汽買下的不是Toyota中國50%的股份，而是一汽持有的一汽豐田50%中方股權。

交易完成後，一汽將退出一汽豐田直接持股，廣汽成為新的中方股東，而Toyota在一汽豐田的持股比例並沒有因此增加。換句話說，交易完成後廣汽將同時成為「一汽豐田」與「廣汽豐田」兩家Toyota合資企業的中方股東。

廣汽方面也已提出，未來可進一步推動兩家合資企業在產品規劃、零部件採購、研發、生產及市場營銷等方面協同，降低重複投資，提高整體營運效率。9月29日，中國一汽與廣汽更正式簽署戰略合作框架，合作範圍進一步延伸至品牌、整車製造、國際化及關鍵技術等領域。

對廣汽而言，這筆交易也有相當現實的財務考量。廣汽近年正面臨較大的盈利壓力，但一汽豐田仍然維持獲利。廣汽公布資料顯示，一汽豐田2025年淨利潤約42.34億元人民幣，2026年上半年仍有約10.09億元。透過股份交換取得一汽豐田50%股權，廣汽除了擴大Toyota合資事業利益，也可以減少直接現金支出。

而對一汽而言，以一汽豐田股權換取廣汽股份，完成後將成為廣汽的重要股東之一。如此一來一汽是把一項成熟的合資資產，轉換成另一家大型汽車集團的資本權益，兩大國家企業之間也因此建立更深的資本關係。

由於中國新能源車快速崛起，價格競爭持續升溫，Toyota中國市場也承受明顯壓力。2026年前8個月，Toyota中國銷量年減約19%，傳統合資品牌過去依靠燃油車規模優勢的經營模式，正面臨重新調整。

最新的《金融時報》報導更進一步指出，Toyota正在重新調整中國策略，包括整合目前的一汽豐田與廣汽豐田兩家合資企業，並配合「China-for-China」的本土化方向。這也讓此次廣汽收購案不再只是單純的國企資產重組，而更像是Toyota重新設計中國市場架構的一部分。

回頭看2021年的南北馬自達，當時的方向是把兩套中國合資體系逐步收斂成一套；如今的南北豐田，則是先透過股權重組，讓兩家公司擁有共同的中方股東，再進一步創造採購、研發、產品與通路協同的條件。

因此當是一汽、廣汽與Toyota三方的關係開始重新排列，接下來交易作價、產品分工、經銷渠道整合，以及Toyota是否進一步整合兩家合資公司，才是這場「南北豐田」重組真正值得關注的下一章。